食品饮料三季报总结及展望

食品饮料三季报总结及展望 20251102 摘要 整体来看，食品饮料板块在三季度由正转负。二季度同比增长 0.1%，而三季 度则下滑了 4.8%。非白酒板块依然有 0.2%的增长，但白酒板块的下滑幅度进 一步扩大，二季度下滑 55.1%，三季度下滑 18.5%。剔除茅台影响后，其他 白酒的消耗幅度更大，利润也随之下降。二季度利润下滑 7.5%，三季度则下 降 22.2%。非白酒板块的保健品、乳制品、软饮料和啤酒等增幅较大。 白酒行业在禁酒令后的表现如何？ 三季度是禁酒令后的第一个旺季，实际需求相对较弱，加上渠道库存杠杆进一 步调整，使得报表真实反映市场需求和渠道进货情况。整体来看，三季度收入 不下滑的上市公司仅有茅台、汾酒和酒鬼酒，其中茅台保持平稳并且收入占比 高。前三季度收入增长的只有茅台和汾酒两家，这反映出今年（2025 年）白 保健品板块汤臣倍健和仙乐健康三季度超预期，渠道和产品优化改善。 速冻食品板块企稳，竞争格局趋稳，龙头公司费用投入收缩，利润有所 修复。 零食量贩渠道保持快速增长，商超新渠道贡献增量。肉制品行业双汇发 展和万洲国际表现稳健，股息率较高。啤酒板块结构升级，成本下行， 盈利能力改善。 ...