白酒Q3业绩瀑布式下滑，可否抄底

白酒行业整体利润下滑，前三季度下滑 7%，剔除茅台后下滑 18%；三 季度下滑 22%，剔除茅台后下滑高达 48%，反映行业盈利能力承压。 中证白酒指数连续三年跑输沪深 300 指数，2023 年跑输 8%，2024 年 跑输 32%，2025 年初至 10 月底跑输 27%，表明白酒板块投资回报不 佳。 白酒板块估值自 2021 年以来持续下降，多数企业 2025 年利润同比下 滑 20%-50%，动态 PE 估值与去年相比未显著变化，估值修复面临挑 战。 白酒行业处于第二轮出清早期，经销商回款速度放缓，如老窖回款进度 从 90%降至 60%，五粮液等品牌中秋后回款进度仅 60%-70%，显示 需求疲软。 茅台 2025 年动销量下滑约 10%，非标产品下滑超 20%；五粮液 2024 年开始下滑，2025 年加剧，多数白酒企业累计下滑幅度接近腰斩，报 表未能完全反映需求下降。 Q&A 白酒 Q3 业绩瀑布式下滑，可否抄底 20251104 摘要 白酒行业在 2025 年的整体表现如何？ 2025 年白酒行业的整体表现不佳，显示出明显的下滑趋势。根据数据，前三 季度行业累计收入下滑 6%，剔除茅台后的下滑幅 ...