美国2026年宏观展望：供需新变局

2026 年美国经济面临下行风险，提前采购效应消退后，企业将面临更 高进口成本，关税对经济的不利影响将显现，或减少进口量。 特朗普政府的移民政策导致劳动力人口增速下降，预计 2026 年非农就 业增长将保持低位，每月新增就业岗位可能仅为 3-5 万。 AI 相关资本开支增速放缓，叠加房地产市场进入主动去库存阶段，以及 建筑投资下降，多重因素将对需求侧带来压力。 消费疲软，中低收入者实际工资水平恶化，消费能力削弱，加剧了经济 压力，使得整体就业环境更加困难。 大美利法案的财政刺激效果可能被关税收入抵消，财政宽松力度有限， 而美联储降息的再融资效应在本轮周期中被钝化，货币刺激效果减弱。 预计 2026 年美国通胀将维持在 3%左右，具有结构性粘性，难以大幅 下降，约束美联储行动，反映出美国存在类滞胀风险。 企业层面成本指数上升与招聘意愿下降，居民层面物价上涨与就业前景 暗淡，消费者信心降低，预示类滞胀风险对资本市场构成挑战。 Q&A 美国 2026 年宏观展望：供需新变局 20251109 摘要 美国政府可以通过财政政策和货币政策来对冲这些压力。首先是财政政策， 2026 年将实施的大美利法案理论上会带来财政刺激 ...