债市周谈：上市公司三季报的几点债市信号

当前中国债市已经进入低利率阶段，除非通胀或物价显著上升，否则物价数据 对债市影响不大。参考日本 1990 年至 2020 年的经验，即便 CPI 同比增速有 波动，但长期来看其国债收益率仍呈下降趋势。因此，即使未来 CPI 和 PPI 同 比有所上升，整体环境仍偏向通缩，对债市构成利好。当前内需不足，商铺和 住宅租金下跌，消费补贴可能导致家电企业和新能源车价格压力增加，因此无 需过度担忧短期内的物价变化。 债市周谈：上市公司三季报的几点债市信号 20251109 摘要 国债收益率长期呈下降趋势，即使 CPI 和 PPI 同比上升，整体仍偏向通 缩，利好债市。内需不足，租金下跌，消费补贴或致价格压力，短期物 价变化无需过度担忧。 惩罚性赎回费新规正式文件尚未落地，预计机构投资者赎回费要求可能 从 6 个月调整为 3 个月，零售投资者维持现状，规则落地后市场情绪可 能会更加积极。 公募基金分红免税政策短期内不会取消，稳定银行自营债基投资规模。 需降低综合费率至 10BP 左右以提高吸引力，年底银行或投低费率债基 满足规模需求。 定制载机监管规范单一机构持仓规模超 50%情况，未来或需多家机构共 同投资，旨在防止通 ...