消费：牛市的下一站风景

摘要 市场风格切换：四季度资金从前期热点板块向传统价值板块适度配置， 消费板块估值洼地显现，具备季节性和日历效应带来的资金轮动机会。 消费基本面边际改善：高端品牌销售额增长，春节假期延长及春秋假制 度有望提高出游频次，政策层面或将出台更多促进服务业消费的措施。 酒店行业复苏：RevPAR 指标降幅收窄，供需趋于理性，部分周度数据 转正，美股亚朵股价创新高，A 股锦江和首旅出现补涨。 免税市场增长：海南免税市场收入转正，11 月第一周增长达 35%，受 电子产品销售助力，中免作为龙头企业表现强势。 食品饮料板块机会：低基数、低机构持仓和低估值，主动权益基金持股 比例创新低，预计未来配置比例将增加，跑赢沪深 300 指数概率较大。 农业养殖业拐点：牛肉价格上涨，预计未来三年保持上行通道；原奶市 场处于历史低位，但基本面将逐步改善，龙头企业估值修复空间大。 医药板块关注创新药和 CRO：推荐恒瑞医药、百济神州等平台型创新药 企业，以及药明康德、药明合联等 CRO 龙头企业，关注连锁药房、中药 及家用医疗器械等细分领域。 Q&A 今年以来 A 股和港股的消费板块表现如何？ 今年以来，A 股和港股的消费板块表现出色。尤 ...