消费反弹，商社继续看哪些？

消费反弹，商社继续看哪些？20251110 免税行业目前的情况如何？有哪些值得关注的因素？ 中免股价创下近两年新高，作为可选消费情绪风向标，其对市场变化非常敏感。 三季报显示，无论是降幅还是公司 9 月份的数据转正，都表明四季度在低基数 下数据转正确定性较高。此外，近期出台的一些利好政策，如国产品退税逐步 进入免税渠道以及岛内居民集购政策，都为行业带来了增量预期。海关数据显 示 11 月初至 7 日同比增长 20%-30%，这也与近期政策变化有关。从估值角 度看，中免 2026 年的万德一致预期估值为 48 亿左右，虽然偏高，但底部已 确认，加上潜在利好政策催化，仍有上涨空间。 酒店板块目前表现如何？未来有哪些预期？ 酒店板块一直是我们重点推荐的对象，包括锦江和首旅。从供给端来看，自 2023 年以来供给扩张速度有所放缓，而需求端旅游占比增加，使得需求保持 良好状态。预计 2026 年某个时间节点可能出现同比转正现象。今年上半年锦 江和首旅降幅分别为四五个百分点，到三季度降至两个多点，并且十一期间数 据持平或略有转正。从个股层面看，华住每年能维持 15%-20%的净开店增速， 并且综合股息率超过 5%。锦江今 ...