利率 - 再论中期经济增速与合意利率水平

Q&A 利率 - 再论中期经济增速与合意利率水平 20251110 摘要 当前经济数据初步显示经济增长动能依然偏弱，年底前货币政策存在进 一步宽松的可能性，预计利率有望创新低，例如 10 年期国债收益率可 能跌破 1.6%。 根据十五规划建议稿，到 2035 年中国人均收入需达到 2 万美元左右， 对应的年均 GDP 增速约为 3.5%至 4.36%，考虑到人口老龄化等因素， 这一目标更贴近实际情况。 经济增速与利率之间存在显著正相关关系，但两者之间的点差是时变的， 不同阶段这种关系会有所不同，未来十年的实际 GDP 增长和通胀水平将 决定名义 GDP 与长端利率之间的点差。 市场对三月份以来的不确定性已经消除，大量有利因素正在累积，包括 货币政策进一步宽松、供需关系改善等，坚定看多债市，并建议投资者 把握左侧机会。 央行在支持经济增长和控制通胀方面需要平衡，一般来说，利率需要低 于货币供应量（M2）的增速 1.5%到 2.5%之间，我国自有债券市场以 来，利率一直低于 M2 增速。 并建议投资者把握左侧机会。目前各个维度都显示出对债市有力支持，包括央 行买卖国债、政府债发行缩量以及跨年度配置需求增加等。因此 ...