锑行业观点更新

（2025 年）5 月至 9 月，中国氧化锑的出口量仅为正常月均水平的 2%-7%， 处于非常低的水平。随着对美及非美国家出口限制解除，中国整体锑出口量预 计将显著增长，从而推动国内外锑价上涨。 解除对美出口限制有望拉动中国锑出口增长，海外锑价溢价较高，进口 紧张局面预计延续。内盘锑价预计继续上涨，外盘锑价可能回落，两者 价差将逐步收敛。 华锡有色具备投资潜力，公司有扩建计划并处于上行周期，将受益于价 格提升逻辑。高峰矿和铜坑矿正在扩建，未来产能有望显著提升，公司 具备较大的发展空间和投资潜力。 锑行业观点更新 20251113 摘要 中国解除对美锑出口限制，预计将显著提升锑出口量，尤其对美出口， 从而推动国内外锑价上涨。此前 5-9 月氧化锑出口量极低，政策放开有 望扭转这一局面。 全球锑资源稀缺性凸显，静态出采比仅为 20 年，低于铜和锂。全球锡 矿产量自 2011 年以来显著下降，中国锡矿产量降幅尤为明显，主要受 矿石品位下滑和富矿消耗影响。 俄罗斯吉金黄金公司锡矿产量大幅下滑，预计未来两年产量维持低位。 国内增量主要来自高峰矿和铜坑矿扩建，但需等到 2027-2028 年才能 释放；国外增量主要来自华 ...