高低切&反内卷

高低切&反内卷 20251116 摘要 反内卷政策旨在优化供需结构，推动通胀回归，自 2025 年 9 月以来政 策决心加强，通过供给侧约束和治理低价竞争等措施，规范生产行为， 对未来一年的价格和业绩产生正向催化作用，并可能在未来 3-5 年内深 入调整产能周期。 当前市场高低切换现象明显，周期性行业如煤炭、石化、有色表现占优。 配置思路上，应重视供给偏紧且受益于通胀交易逻辑的顺周期行业，关 注剩余流动性，重点关注电芯、金属、化工、农业及交运等领域。 牛市驱动因素正从金融在通胀转向实物在通胀，受益于反内卷和通胀交 易，有色金属、钢铁、煤炭、石化等周期性行业以及养殖、轻纺等消费 领域和物流、医药、工程机械等制造业将释放更强价格弹性。 光伏产业通过产能退出实现价格上涨，储能需求提升带动新一轮光伏价 格上涨。风电产业风机价格上涨 18%，头部公司较二线公司有溢价。锂 电池领域六氟磷酸锂价格翻倍，碳酸锂环节相对紧张，全球储能需求增 速高于 50%。 Q&A 反内卷政策的背景和意义是什么？ 反内卷政策的背景可以追溯到 2025 年 7 月 1 日的中央财经委员会会议，这标 志着从高层喊话转向中央政府制定政策和地方政府加 ...