从三季报看化工行业的投资机会

从三季报看化工行业的投资机会 20251114 摘要 化工行业利润处于探底回升阶段，经历 2021 年高点后的下滑，类似于 2012-2015 年周期。当前原材料价格稳定，毛利率和价差处于历史低 位，但供给过剩压力缓解，中下游需求稳定增长。 2022-2024 年化工行业资本开支快速扩张，但 2025 年显著下降，产能 增速见顶。全球范围内产能收缩趋势明显，预计 2026 年化工行业可能 进入景气上升过程。 制冷剂市场自 2023 年底开启长期上涨周期，2025 年主要品种价格持 续上涨，如 2,332 报价达 63,000 元，是去年同期的三倍。前三季度主 要制冷剂企业业绩显著增长，如永和利润增幅达 450%。 制冷剂配额政策延续性较好，新模式将长期报价由年度转为季度，有助 于更高频兑现业绩。液冷技术作为下游需求拓展的重要方向，受到热烈 关注。 冷却液市场主要分为水基、油基和氟化液。氟化液在浸没式液冷领域具 有应用前景，巨化股份和永和股份等公司在氟化液方面已有布局。 11 月开始，制冷剂价格可能小幅上涨，因年末刚性需求和年度配额用尽。 考虑到 2026 年的积极预期，不排除海外提前建库的情况。 美国气象机构 ...