“被忽略”的牛市

信用周期见顶下行，10 月金融信贷数据验证了这一趋势，结构性收入预 期及成本回报倒挂是主因，若政策对冲不及时，市场震荡或将持续，港 股乐观情形下年内点位在 26,000 左右，建议关注分红配置及低价股机 会。 AI 产业短期估值和预期较高，对利空敏感，会导致波动，但生成式 AI 在 企业和居民端普及率高，降本增效显著，美国各行业应用 AI 可使单位成 本平均下降 10%，因此 AI 产业仍有较大发展空间。 预计短期内标普 500 指数在 6,700 点左右震荡，若明年基本面、信用周 期和盈利趋势向上，短期波动反而是介入机会。预计 2026 年美国信用 周期将走向修复甚至过热，叠加美联储扩表和 TGA 提供流动性，将支撑 美股走势。 借鉴日本 90 年代地产泡沫破裂后三轮牛市经验，仅靠流动性驱动难以 支撑长期牛市，需关注基本面改善和政策支持力度。当前 A 股和港股估 值较高，总量政策驱动但基本面尚未好转，需警惕政策力度不及预期、 AI 泡沫及内部债务风险。 Q&A "被忽略"的牛市 20251117 摘要 当前国内外市场的宏观环境如何，主要面临哪些挑战和机遇？ 近期，国内外市场都处于政策的真空期，并且受到了多种 ...