有色：估值与交易间的博弈

有色：估值与交易间的博弈 20251123 摘要 短期内，工业金属和贵金属价格可能盘整，股票缺乏价格上行动力。铜、 铝等工业金属以及黄金在未来两个月内难以看到强劲的价格上升动能， 建议等待更好的交易时机。 中期来看，铜和铝的供需格局预计明年偏向短缺，仍值得配置。关注 AI 相关板块及电网建设中的耗铜量问题，密切关注相关政策变化及技术进 展，以便及时调整投资策略。 宏观经济方面，失业率和非农数据超出预期，美联储降息态度摇摆不定。 特朗普有意将关税收入发放给民众，可能引发通胀，影响商品需求和价 格。市场关注 AI 泡沫破裂时间点，货币政策转向可能成为触发因素。 黄金未来可能在 4,000 美元以上震荡，逐步上行，需波动率下降至 15- 20 左右才能确认稳定。白银需等待流动性宽松后经济修复带来的正面作 用，大概率将在 50 美元上下震荡。 全球铜需求中，电芯、AI 和电网相关领域占比预计约为 60%。冶炼铜产 量每周小幅下降，反内卷预期强化。短期内铜价将在 1.1 万至 1.5 万美 元之间震荡，明年预计偏短缺，中期大概率上涨。 Q&A 当前金属市场的估值和交易时间点如何评估？ 目前许多公司的估值水平，或者说板块 ...