迎接煤炭新周期 - 超跌布局时点？

迎接煤炭新周期 - 超跌布局时点？20251123 摘要 2026 年煤炭长协机制更加市场化，允许浮动定价和供需双方自主协商， 取消年度最低要求，但长协企业享有运力优先配置权。煤炭企业在高煤 价时盈利弹性增加，但在煤价下行时利润保障减弱。 焦煤期货价格大幅回落受基本面和技术面双重影响，包括国内矿井复产、 进口量增加、钢厂利润下滑及大商所交割标准调整。技术因素是主导， 预计明年 1 月后可能缓解并迎来再次上涨。 本周港口动力煤价格持平，焦煤价格下跌，动力煤坑口价格上涨，炼焦 煤价格回落，反映出不同环节供需不一致。需关注各环节供需一致性。 全国 25 省样本电厂库存与去年同期基本持平略低，可用天数下降，日 耗水平上升。环渤海港库存增加，但年同比仍下滑，船舶数量同比高增， 短期累库无需过度担心。 国际动力煤期货价格小幅上涨，原油期货价格下降。北方供暖需求对动 力煤价格形成利好。 11 月上旬水电同比增速下降，火电同比增速转负，清洁能源挤占火电空 间。总发电量增速放缓也拖累了火电竞争力。 冬季用电高峰将至，需求预计快速增长，但超产核查等因素抑制产能利 用率，供给端偏紧格局未变。预计未来几个月动力煤价将继续上涨，涨 幅 ...