周期半月谈 - 年末年初周期板块供需前景展望

周期半月谈 - 年末年初周期板块供需前景展望 20251123 摘要 油气化工行业资本支出持续下降，2024 年降幅达 20%，2025 年前三 季度再降 10%，预示新增产能减少，有助于改善供需关系，行业自律会 议推动部分产品如有机硅、DMAC 价格上涨，吉林西安通过供应收缩和 装置检修稳定价格。 与锂电相关的 EC、DMC、DEC 等溶剂需求旺盛，价格分别上涨 47.8%、10%、5.1%，受益于供需紧张而非价格协同。华鲁拥有大量 DMAC 和 DGC、EMC 产能，有望受益于相关产品涨价。 煤炭市场明年需求预计平稳偏弱，受经济增速和风光发电替代影响，但 安监环保压力增大抑制产量。煤价中枢预计维持在 750-800 元/吨，稳 定中枢对煤炭公司是利好，长协结构基本不变，坑口煤定价或参照下水 煤方式，增强稳定性。 建材行业受地产下行影响，需求和价格不理想，预计明年新开工项目继 续下跌但跌幅收窄。涂料需求相对较好，玻纤受益于风电装机增长，钢 铁行业反内卷力度不足，减产目标执行存疑，水泥需求下降明显，需严 格执行限产政策并推动碳交易。 当前油气化工行业逐步进入季节性淡季，尽管今年春节较晚，但整体需求端在 房地产 ...