氯碱产业链、LPG与橡胶——无化不谈

氯碱产业链、LPG 与橡胶——无化不谈 20251121 摘要 PVC 新增产能显著，但房地产需求疲软和出口不确定性导致基本面偏弱。 截至 10 月中旬，外购电石的 PVC 利润进一步亏损，10 月上旬山东外购 电石的 PVC 利润跌至负 300 元以下，并进一步扩大至负 350~-400 元 区间。 短期内，PVC 开工率预计维持高位，但印度反倾销政策是出口核心变量。 印度前期集中补库，10 月份新增订单趋于一般且采购意愿下降，预计四 季度出口量将较三季度小幅回落。11 月 12 日印度宣布撤销包括 PVC 在 内的 14 类化工品 BS 认证要求，这一变化将减少 BS 认证对出口造成的 波动。 PVC 库存水平明显高于往年同期，截至 11 月中旬最新库存为 50.59 万 吨，同比增加约 25%。高库存主要由于新增产能投放、检修减少及需求 不足所致。在没有大规模减产或显著改善出口之前，库存去化难度仍然 较大。 烧碱方面，2025 年计划投产新产能，供应端压力依然较大。自 11 月以 来烧碱价格持续小幅回落至 2,450 元左右，ECU 利润回落至 200300 元区间，好于 89 月份水平，使得烧碱开 ...