大摩闭门会：全球震荡，何去何从_纪要

大摩闭门会：邢自强、Laura Wang：全球震荡，何去何从 摘要 美国 AI 投资采取重资产豪赌策略，追求 AGI，而中国则采取轻量化路线， 关注产业生态铺开，利用基础设施、人才和数据成本优势降低 AI 投资成 本，从而减少泡沫风险，对经济产生更稳定和可持续的影响。 当前科技股估值接近 23 倍市盈率，结构脆弱，依赖少数大盘股上涨， 长期看好科技股，受益于行业普及应用，多数标普 500 公司预期 AI 带 来盈利增长，短期有波动风险，长期增长潜力良好。 预计美联储将在 2026 年 1 月、4 月和 6 月各降息一次，总体降息幅度 不变，但 12 月份降息预期取消，美股整体行情将由普惠型辐射型行情 带动，而非仅依赖人工智能相关公司。 中国银行业未来几年将逐渐提高贷款利率，以覆盖长期风险并消化不良 资产，监管支持合理定价，民生银行将贷款利率回升作为考核重点，有 助于金融行业持续反弹。 高线城市房地产市场企稳可能要等到 2027 年，因消化前期过剩房产过 程复杂，房地产市场的传导机制广泛而复杂，单靠政策进行单点突破往 往效果不及预期。 预计 2026 年消费平稳中放缓，投资比 2025 年有所改善但全年基本持 ...