华润啤酒20251125

华润啤酒 20251125 摘要 华润啤酒 2025 年整体运营稳定，下半年毛利率虽略有下降，但上半年 受益于澳大利亚大麦的使用和三金计划的实施，毛利率改善超 2 个百分 点，费用率有效节省，上半年贡献对全年影响更大。 面对当前经济环境，消费者对性价比高的差异化产品需求增加，推动区 域高端化产品组合发展。公司通过啤酒渠道销售中档白酒，并调整高端 白酒策略以应对行业转型，但白酒业务短期内利润贡献有限。 预计 2026 年，若经济环境无重大变化，量、价及高端化发展将与 2025 年类似。通过数据化、智能化和光伏发电等措施，费用率有望进 一步降低，毛利率预计改善，带动利润率提升，但对白酒行业持谨慎态 度。 公司对资本支出持谨慎态度，预计 2025 年资本支出约 20 亿，未来几 年基本维持此水平，但会进行必要投资，如喜力和智能化工厂。经营性 现金流充裕，计划将分红率从 2024 年的 52%提升至 2025 年的 60% 左右，并稳步提升至 70%以上。 Q&A 面对餐饮和零售渠道中精酿啤酒的渗透，公司采取全渠道覆盖策略，并 与盒马、山姆等新兴渠道合作，为其生产自有品牌啤酒，同时销售自有 品牌，以了解消费者喜好变化 ...