“美元转弱+白银新高”，金属板块投资策略再梳理

"美元转弱+白银新高"，金属板块投资策略再梳理 20251130 摘要 降息初期黄金主导市场，白银跟随；降息中后期，通胀预期抬头，白银 追赶黄金，标志降息交易进入第二阶段，经济预期改善，基本面推进， 有色板块或将迎来全面开花格局。 美元走弱预期下，有色金属市场迎来第二波趋势性行情，白银将表现突 出，并逐步传导至铜、铝等顺周期金属，白银股类似于过去一年的黄金 股，将在估值盈利共振状态下表现强劲。 A 股白银行业标的包括盛达资源（毛利占比约 50%，业绩拐点显著）、 兴业矿业（中国 40%白银储量，全球第二大资源禀赋）和山金国际（金 银共振特性，增量放量背景下具备预期差），建议半年维度上重视配置。 黄金价格预计维持在 4,000 美元左右高位震荡，股票端存在估值修复空 间，黄金股估值已回落至年初水平（约 15 倍 PE、远端约 10 倍 PE）， 建议维持增配策略，关注中金黄金、山金国际、赤峰黄金，以及山东黄 金和招金矿业。 Q&A 贵金属市场近期的表现如何，特别是白银和黄金的走势？ 近期贵金属市场表现显著，其中白银在低库存和逼仓行情下涨幅尤为迅猛。黄 金则进入震荡偏弱阶段，而白银加速上涨。这种现象背后的原因主要 ...