2026年宏观利率及12月债市展望

2026 年宏观利率及 12 月债市展望 20251201 摘要 12 月股市对债市影响或趋弱，权益市场整体偏弱，成交量缩量，即使春 季行情提前恢复，也需时间修复预期。季节性因素通常导致 12 月财政 支出力度大、货币政策宽松，机构提前配置长债，收益率易下难上。 货币政策保持支持性立场，股债跷跷板压力有限，预计 12 月利率延续 季节性规律，下行概率较大。但需注意配置力度和季节性是否会被打破， 观察后续重要会议及其对市场的影响。 1-5 年期非金融信用利差已回到 24 年以来 30 分位数以下，安全垫较薄。 年底还有基金费率新规等扰动因素，非金融中长久期信用利差继续压缩 存在难度。建议关注 3 年的普新，其信用利差分位数高于 5 年，且 12 月超千亿摊余定开型基金开放期集中在 2-3 年期限。 2026 年中国经济坚持高质量发展，宏观政策框架以结构调整为目标， 财政政策保持一定支出强度，货币政策保持相对谨慎，降息或为 10~20 个基点，降准或为一次，综合使用多种总量工具和结构性工具以保持实 质宽松。 预计 2026 年投资和消费温和回升，但通胀回升是不确定因素。资金价 格将在央行精准调控下保持窄幅震荡；1 ...