白银专家会议：白银大涨解读与展望

白银供应端总体平稳，矿山生产略有减少，但回收量因银价上涨而增加， 预计未来高价位将进一步刺激回收。 工业需求受光伏产业影响显著，尽管光伏用银量因技术进步而下降，但 AI、新能源汽车和数据中心等领域的需求增长带来增量，如每辆新能源 汽车较传统燃油车多消耗约 30 克白银。 当前白银市场现货紧张，主要由于 ETF 大量持有现货锁定流动性，而非 期货逼仓。全球主要 ETF 持有 2.57 万吨白银，伦敦库存仅 2.63 万吨， 导致市场流动性紧张。 白银价格受多种因素影响，不仅是供需关系，还包括金融市场投资活动。 长期来看，白银价格走势跟随黄金，涨幅受商品属性影响，即短缺或过 剩情况决定涨幅大小。 未来几年，光伏和新能源车等领域对白银的需求预计将收窄供需缺口， 但贵金属行情主要由金融属性驱动，全球变局是重要影响因素，预计明 年涨幅约为 30%。 传统上，美债收益率与黄金定价显著负相关，但自 2020 年以来，这一 关系逐渐被打破，需要重新评估美债收益率对黄金定价的影响，并关注 其他可能替代无风险收益率指标的发展趋势。 中美博弈加剧，美元信用削弱，各国央行购入黄金以分散风险，促使更 多资金流入避险资产，如黄金和白银， ...