如何平视固收+相关性

如何平视固收+相关性 20251203 我们最近发布了一篇关于资产间相关性的报告，旨在探讨 2026 年资产收益率 预期的差异及其对投资组合的影响。我们注意到，尽管市场普遍关注资产收益 率，但资产间相关性这一点往往被忽视。尤其是今年（2025 年）股债之间深 度负相关的格局是否会在明年（2026 年）发生变化，这一点值得关注。 报告 涵盖了六个部分内容。首先，我们定义了资产相关性对组合的贡献，并通过定 量方法进行整理和分析。其次，我们回顾了大类资产之间的相关性，包括股票、 债券、转债、黄金、美债、美股和 REITs 等。在股债这两类资产中，我们进一 步探讨了期限利差和信用利差与股票收益率之间的关系。 我们还发现，通胀水 平对国债相关性的解释力度并不强，而通胀和经济增长波动对股债相关性的解 股债负相关关系自 2018 年以来较为明显，受通胀、流动性和机构行为 等因素驱动，呈现不同周期特征。2020 年以来，股票表现对未来一个 月资产间关联产生单向影响。 高频市场中，股债相关性受宏观政策和投资者结构影响，呈现状态变化。 流动性指标和沃夫指标能有效刻画市场流动性紧张程度及股票波动变化， 从而解释股债间关系。若流动性 ...