2026年度策略系列电话会 - 宏观：短期答案在长期

2026 年度策略系列电话会 - 宏观：短期答案在长期 20251203 摘要 预计 2026 年中国经济基本面平稳，波动有限，政策刺激概率较低，风 险管理是重点，房地产特别是房价变化是关键宏观变量。 2026 年海外需求和资本开支预计共振上行，美联储降息空间是关键， 可能通过关税减免平衡通胀与降息。 建议增配与国内经济相关度低、与海外经济相关度高的资产，股票关注 科技成长、产业链重构（装备制造、出海企业、工业资源品）及全球经 济复苏相关板块（化工）。 中国经济面临结构性和周期性问题，房地产调整是直接原因，根本原因 是人口红利消失，需产业升级而非强刺激。 房地产市场可能迎来拐点，投资降幅收敛，但需关注施工强度超预期下 滑的风险，2026 年房地产投资增速或收敛至 7%左右。 企业资本开支意愿下降，资金流向金融市场，A 股流动性充裕，国家队 兜底抬升风险偏好，形成 A 股慢牛共识。 2026 年上半年继续看多 A 股，受益于流动性充裕、科技板块估值调整、 慢牛共识和春季躁动效应，关注科技成长、产业链重构和外需相关板块。 Q&A 对于 2026 年宏观经济的展望，您认为有哪些主要的内外部因素需要关注？ 从长期来看 ...