新高下的贵金属行情展望

新高下的贵金属行情展望 20251203 摘要 美国实际利率是全球利率的锚，2023 年 10 月见底后，黄金价格大幅上 涨，与美联储降息预期密切相关，即使暂停降息，市场仍担忧特朗普第 二个任期政策的不确定性。 全球央行购金是重要驱动因素，自 2022 年以来，每年购金量超 1,000 吨，主要由新兴市场和发展中经济体推动，反映出对地缘政治及去美元 化的担忧，中国央行三年购金 330 吨。 美联储处于降息周期，即使 12 月不降息，明年（2026 年）预计仍有 3-4 次降息，宽松货币政策导致实际利率下行，提升黄金吸引力，劳动 力市场疲软支持宽松政策。 白银作为黄金上涨的伴生品，金银比开始回落，白银弹性显现。美国实 际利率下行预期强烈，联邦基金利率可能降至 3%~3.25%，甚至更低， 实际利率下行超预期。 美元指数已跌破 100，未来可能跌至 95，受美国例外叙事减弱、非美经 济强劲、美联储降息、资金转向非美和亚太地区等因素影响，美元疲软 支撑贵金属市场。 Q&A 近期黄金和白银价格波动较大，未来贵金属市场的走势如何？ 素。在美联储 10 月降息后，尽管 12 月降息预期曾有所减弱，但目前回升至 80%以上 ...