油运：Q4盈利将创十年新高，把握分歧与逆向时机

油运：Q4 盈利将创十年新高，把握分歧与逆向时机 20251203 摘要 VLCC 运价屡创新高后虽有回落，仍维持在 12 万美元以上，远超盈亏平 衡线，显示油运市场旺季的运价弹性。四季度业绩预计将创十年新高， 全年业绩也将达到十年内新高水平。 上半年地缘政治和伊朗增产的负面影响减弱，原油定价回归供需，炼厂 开工率回升，推动油运需求。美国对伊朗制裁趋严及中国港口合规要求 提升，降低了影子船队的影响。 下半年中东和南美原油增产，叠加美国对俄罗斯制裁，驱动供需边际改 善，推升运价中枢。OPEC+增产及南美产量增长，特别是南美至亚洲航 距较长，进一步增加海运需求。 预计未来两年油运行业供需向好，有望迎来超级周期。OPEC+预计继续 增产，南美页岩油革命加速，美国对俄罗斯制裁持续，共同驱动全球原 油运输需求增长。 俄乌和谈对油运行业投资逻辑影响有限，可能驱动老船拆解潮，形成自 我对冲机制。在全球原油增产大周期背景下，未来两年供需仍将向好， 建议理性看待季节性淡季及俄乌和谈影响。 Q&A 近期油运市场的运价表现如何？ 从 8 月份开始，油运市场的运价中枢逐步上升，到 9 月份单月出现了显著的翻 倍以上的飙升。尽管 10 ...