中国宏观经济展望

中国宏观经济展望 20251203 摘要 中国经济供需矛盾突出，供给强但内需相对较弱，政策调整将聚焦增加 优质消费供给、减少低效投资、促进消费惠民生及处理债务问题，对各 行业产生不同程度影响。 2026 年中国出口预计将保持增长势头，甚至可能高于 2025 年，新兴 市场出口占比增加，企业利润率受益于技术进步和成本下降而企稳回升。 内需疲软主因是房地产转型和债务负担，影响企业、政府及居民收入。 应收应付款等指标反映了这一现象，需关注相关风险。 "反内卷"政策是系统性工程，2026 年或在玻璃、化工、光伏、有色金 属和煤炭等行业加大力度，结构性机会将更多体现在特定行业中。 2026 年经济政策延续温和提速趋势，聚焦增加优质消费供给，减少低 效供给。游艇、私人飞机、汽车、体育、中高档医疗及入境消费等领域 值得关注，合计相当于 2024 年 GDP 的 3%，增长潜力大。 财政政策方面，预计总体财政赤字率上升，专项债使用方向调整以提高 效率。货币政策预计保持宽松，降息是大概率事件，降准空间充足。 投资方面，总量适度加码及结构调整并行，预计明年略好于今年。消费 方面，以旧换新、社保民生支出加码及优质消费供给增加等多维 ...