看好医药“四重共振”投资机会

看好医药"四重共振"投资机会 20251204 摘要 医药板块在 2025 年虽有修复，但未成市场主线，申万医药生物指数排 名靠后。经历四年调整后，板块已显现反弹迹象，预计 2026 年仍有上 涨空间，当前调整主因资金面，而非基本面恶化，提供布局良机。 2025 年医药行业经历多波行情，包括春节后的估值修复、3 月医药会议 数据超预期，以及 4 月地缘政治冲击后的创新药韧性。二季度末至三季 度初出现回调，但整体基于资金面，当前是布局医药股的良好时机。 当前最看好创新药、医疗器械和 CRO/CDMO 服务三条主线。创新药作 为排头兵，催化剂多且确定性高，估值逐步稳定；医疗器械受益于技术 进步和需求增长，发展潜力巨大；CRO/CDMO 服务受益于全球制药外 包需求增加。 转型老药企在创新药领域表现出色，拥有稳定收入和业绩作为估值参考， 估值重塑进行中，研发能力逐渐被市场认可，且在国际化方面展现出潜 力，BD 方面具有未被充分定价的潜力。 创新药投资具有临床试验时间点和数据确定性提高的特点。公司临床经 验和平台成熟度提升，监管审批时间缩短，临床数据预测更准确，同类 产品数据提供参考，核心管线数据波动减少。 Q&A ...