周期半月谈 - 聚焦资源品与行业自律

周期半月谈 - 聚焦资源品与行业自律 20251207 摘要 有色金属价格将轮动上涨，降息和去美元化长期趋势不变，但短期受风 险偏好扰动。黄金市场前景乐观，受央行购金、ETF 购进及黄金代币化 推动，预计 2026 年黄金价格上涨空间可期，黄金股票估值具吸引力。 铜价短期暴涨因美国关税预期导致 LME 和 COMEX 价差扩大，美国市场 定价脱离基本面。2026 年美国虹吸效应或使非美地区面临紧仓风险， 但若 LME 挤仓或关税预期下降，美国可能重回基本面定价，带来阶段性 过剩风险。 铝价跟随铜价走势，全球电力紧张影响供应。国内产能见顶、海外能源 成本高企及投资周期约束使全球电解铝供应弹性减弱，预计 2025- 2030 年供给增速持续下滑，需牛市强化价格激励，偶发事件亦推动铝 价。 建材行业普遍经历盈利压力下的供给收缩，推荐消费建材和玻纤龙头。 细分赛道企业通过产品差异化获得超额利润，浮法玻璃龙头有望通过自 发冷修实现供给平衡并带动盈利修复。 Q&A 对于有色金属行业的整体看法是什么？ 我们继续保持对有色金属市场的乐观态度，认为其行情将持续波澜壮阔。受益 于江西地区的发展以及中美两国在 2026 年的积极财 ...