2025年三季报总结：医疗器械、生命科学上游、疫苗

2025 年三季报总结：医疗器械、生命科学上游、疫苗 20251205 摘要 2025 年医疗器械行业整体业绩承压，但第三季度收入端同比转正，归 母净利润下滑收窄，主要受国内医保控费和海外地缘政治影响，预计 2026 年恢复正常增速。 国内市场，2024 年医院招投标节奏放缓影响收入兑现，以旧换新政策 预计 2025 年底推动设备板块增长，IVD 板块受集采调价和补税影响承 压。 海外市场，企业加强布局但前期费用较高，短期内利润承压。中美关税 对低值耗材情绪影响显著，手套行业库存消化后价格预计年底至 2026 年回暖。 2025 年前三季度医疗设备板块收入持平，利润增速略高，影像设备以 旧换新项目落地，内窥镜板块回暖明显，国产化率提升显著。 IVD 板块前三季度同比下滑，但单三季度收入好转，受益于集采落地和 DRG/DIP 2.0 发布，免疫诊断利好国产替代，生化诊断集中度提升。 高值耗材板块收入增长，骨科增速显著，心脑血管手术量恢复带动销量， 眼科渗透率低具潜力，电生理、主动脉介入领域增长良好。 疫苗板块业绩承压，收入下滑利润转亏，但单季度环比向好，关注传统 疫苗恢复及九价 HPV 疫苗等新管线品种上市，生 ...