钨的新时代：四问钨价，牛市未央

钨的新时代：四问钨价，牛市未央 20251209 摘要 中国钨精矿价格持续上涨，已突破 35 万元/吨，较年初上涨近 1.5 倍， 为历史高位的两倍。供需长期趋紧、国内供应压力及国内外需求增长是 主要驱动因素，对股票交易策略产生重要影响。 钨产业链中，APT 和钨粉价格对钨精矿价格传导顺畅，加工费显著上升。 一体化钨企如厦门钨业毛利率和净利润持续向好，刀具企业如欧科亿产 品价格亦有提升空间，财务数据表现积极。 钨产业链库存总体处于历史低位，APT 和碳化钨生产商库存显著下降。 一体化钨企采购力度持稳，刀具企业采购力度增强，预示未来 1-2 个季 度下游企业补库需求或将提升，影响企业运营。 中国钨出口政策（如出口管制）对供应产生影响，虽出口总量压制有限， 但出口结构向下游高附加值产品转移，强化了中国在全球市场的影响力， 支撑钨价牛市通道。 全球钨供给增速受限，中国面临矿石品位下降和环保趋严等问题，供应 持续紧张。中国加大进口以缓解压力，海外增量主要来自萨克斯坦与韩 国，但整体供需仍趋紧，影响未来市场。 Q&A 钨价在 2025 年持续上涨的原因是什么？ 2025 年钨价持续上涨，主要分为两波行情。第一波从 3 ...