2026年度金融市场展望策略会

摘要 全球经济呈现新老经济分化，新经济驱动股市，传统经济支撑债市，股 市和债市不能简单对立看待。美国面临"三高"压力，企业盈利受挤压， 就业市场降温，消费信心低迷，传统部门压力大，AI 行业相对稳定。 美股上涨由 AI 龙头驱动，AI 与非 AI 板块分化明显，AI 企业盈利增速显 著，传统行业受"三高"挤压。中国经济也存在类似分化，新经济快速 发展，但传统经济仍占主导，房地产下行拖累整体经济。 制造业成为中国发展核心力量，地方政府推动制造业发展，但高投资增 速带来产能过剩。中国新老经济呈现"K 型"分化，新兴行业增长迅猛， 传统行业增长乏力，影响就业和消费。 美股和美债均处于牛市，但美股风险溢价接近 0，风险偏好较高。与互 联网泡沫时期相比，美股尚未达到极端估值水平，但需谨慎评估其长期 稳定性，本轮上涨集中在少数头部企业。 AI 浪潮与互联网浪潮存在显著差异，AI 浪潮中经济增速较低且呈下降趋 势，大部分行业面临就业压力，AI 技术替代人类工作加剧社会分化。互 联网浪潮期间经济增速较高，各行各业普遍繁荣。 2026 年度金融市场展望策略会 20251209 Q&A 2025 年中美经济及债券市场的整体表现如 ...