大摩闭门会-中国制造业的主导地位、经济工作会议前瞻，以及韩元走弱的启示

大摩闭门会-中国制造业的主导地位、经济工作会议前瞻， 以及韩元走弱的启示 20251211 摘要 中国全球制造业出口份额预计将从 15%增至 16.5%，乐观情况下可能 达到 18%，受益于研发投入增加和 STEM 人才优势，以及在高增长细分 市场（如电动汽车）的领先地位。 尽管中美贸易紧张，中国通过增加与其他主要经济体的贸易顺差，抵消 了对美贸易逆差的影响，维持了在全球制造供应链中的地位。 美国《国防授权法》虽未明确提及中国 CDMO 供应商，但仍存在未来被 列入名单的风险，不过新版本提供了申诉途径，投资者应关注公司基本 面。 预计 2026 年中国 GDP 目标维持在 5%左右，政策仍以稳定国内需求为 主，一万亿人民币刺激措施将延续，官方预算设定约为 GDP 的 4%。 韩国韩元贬值虽短期内可能提高出口竞争力，但长期影响减弱，且对通 胀带来负面影响，预计 2026 年通胀率维持在 2.1%左右。 预计韩元因美联储降息和韩国经济基本面改善而反弹，美元兑韩元汇率 将在 2026 年第二季度末下降到 1,410 左右，股市对美元走势敏感性增 加。 CDMOs 通过分散供应链，如在美国和新加坡建立生产基地，以应对 ...