全球AI：美股大跌背后的确定性与不确定性？

全球 AI：美股大跌背后的确定性与不确定性？20251214 摘要 AI 投资重点仍集中于基础设施，收益主要流向大型模型和大厂，传统软 硬件公司受益有限。供给端瓶颈如台积电产能扩张是关键关注点。 AI 算力需求旺盛，但电力供应、互联效率和存储能力成为基础设施瓶颈。 美国电力供应受各州政策限制，短期内难以解决。 模型演化重点在于前训练和后训练。谷歌通过提升集群互联效率优化前 训练，后训练则依赖奖励范式突破和新技术应用。 投资策略应关注模型参数量、数据集和计算集群发展。通胀逻辑强化， token 成本有望随技术成熟和竞争加剧而下降。 预计 2026 年将出现 token 加速点，推动 AI 计算能力大幅提升。研究这 些关键节点比关注月度数据更具实际意义。 台积电产能扩张显著，月产能已提升至 120K-135K。谷歌在 AI 领域表 现出色，得益于其高效的互联技术。 市场对 AI 发展趋势预期分化，2025 年仅约三分之一的 AI 股票上涨， 2026 年可能更少。投资者需谨慎选择具有竞争优势的企业。 Q&A 最近 AI 产业的变化有哪些主要趋势和影响因素？ 最近 AI 产业的变化较多，但总体方向没有太大变化。资本 ...