向阳花开，乘势而上——2026年A股年度策略

向阳花开，乘势而上——2026 年 A 股年度策略 20251214 摘要 2025 年市场由流动性驱动，万得全 A 指数上涨 25%，估值提升贡献 20%，盈利支撑仅占 5%，主要受益于国家队支撑、险资流入及居民存 款转移等增量资金。 预计 2026 年 PPI 将回升，中性预期下年底或达-0.7 左右，与全 A 非金 融企业盈利增速和 ROE 一致，盈利增速有望达 10%左右。 PPI 弱回升情境下，沪深 300 指数 ERP 可能降至负一倍标准差，对应指 数涨幅约 10%，即从 4,000 点涨至 4,500 点左右。 微观流动性依赖外资和居民存款搬家，外资回流受限，需依赖银行理财 到期及收益率下行吸引居民资金入市，券商启动是关键。 券商板块对引导散户资金入市至关重要，券商股短期快速上涨通常伴随 市场中小单净流入量占比提升，预计 2026 年一季度可能重现。 2026 年一季度是全年确定性最强窗口，政策发力、经济预期乐观、流 动性宽松及事件催化，是布局净值最佳时机，下半年市场或震荡。 春季躁动行情或提前至 2025 年底至 2026 年 1 月上旬，成长风格胜率 高，关注软件、传媒中的游戏、机器人、创新 ...