大摩：美联储下一步动向及市场反应

大摩：美联储下一步动向及市场反应 20251212 摘要 美联储降息决策将高度依赖未来经济数据，而非预先设定的风险判断， 鲍威尔强调了数据的重要性，并明确排除了未来再次加息的可能性。 劳动力市场存在技术性调整因素，可能导致就业数据下修，包括年度基 准修订和移民管制，这些因素增加了劳动力市场状况的不确定性，可能 促使美联储维持较低利率。 关税对通胀的影响预计将持续到 2026 年第一季度末，商品价格可能继 续上涨，导致 2025 年初的年同比通胀率略高于 3%，但预计此后通胀 将回落。 预计美联储将在 2026 年 1 月再次降息，原因是就业数据显示劳动力市 场持续降温，并可能在 4 月份再次降息以支持劳动力市场，届时联邦基 金利率可能降至 3%至 3.25%并保持稳定。 当前 10 年期国债收益率接近 4%，预计 2026 年上半年将温和下降，原 因是美联储将继续降低政策利率，长期利率大幅上升的可能性不大。 自今年 1 月开始的美元贬值趋势预计将在上半年持续，但下半年美元可 能出现一定程度的反弹和升值。 Q&A FOMC 会议再次降息 25 个基点，市场反应积极，但内部存在分歧。此次会议 有哪些重要启示？ 委 ...