地平线机器人-预计2026 年城区NOA 渗透率将加速提升；基于公司拓展HSD 产品矩阵，重申“增持”评级

中国 证券研究 2025 年 12 月 10 日 地平线机器人 - H 增持 预计 2026 年城区 NOA 渗透率将加速提升；基于公 司拓展 HSD 产品矩阵，重申"增持"评级 继高速领航辅助驾驶（NOA）在 2025 年快速增长后，我们预计中国城区 NOA 渗透率将在 2026 年加速提升。地平线已在 2025 年成功取得高速 NOA 市场超过 40%的份额（基于摩根大通预测）；而鉴于其针对主流经 济型车型（售价 10 万元以上）不断拓展的 HSD 产品矩阵，我们预计公 司在城区 NOA 市场上的份额亦将增长。我们认为这将推动城区 NOA 的 大规模应用，帮助地平线获得更多设计定点并巩固其市场领先地位。我 们预计地平线 2028 年总收入将达 150 亿元（2024-28 年复合增长率： 58%），重申"增持"评级。 9660.HK, 9660 HK 股价（2025 年 12 月 10 日）： 8.98 港元 目标价（2026 年 12 月）： 13.00 港元 证券研究报告 科技 证券分析师: 刘叶 AC (86-21) 6106-6200 ye.liu@jpmorgan.com 登记编号: S1730 ...