大摩闭门会：邢自强、Laura Wang：2025终盘宏观策略谈 _AI纪要

大摩闭门会：邢自强、Laura Wang：2025 终盘宏观策略谈 20251215 摘要 中国 2026 年名义 GDP 增长预期约为 4%，低于市场一致预期，财政政 策预计一季度和上半年将侧重基建投资，货币政策降息降准空间有限， 倾向于结构性工具。 房地产市场方面，按揭利率补贴政策预计在 2026 年二季度推出，若范 围广、力度大且持续时间长，有望稳定市场预期，大城市按揭利率或接 近租金回报率。 消费领域，延续国补以旧换新计划，并可能推出服务业消费补贴，预计 在 2026 年下半年出台，旨在应对消费者不愿加杠杆问题，并防范骗补 行为。 中国在新兴前沿赛道如电池、电动汽车、机器人、光伏等领域具有先发 优势，理工科毕业生占比高，研发投入增加，确保关键赛道领先地位， 出口份额有望提升至 16%-17%。 美国内需改善及库存周期见底对东亚经济体包括中国产生积极影响，科 技板块短期受益于美国 AI 资本开支，长期来看，美国非科技出口也将带 来正面外部效应。 中国需继续推进向消费转型，加强社会保障福利，特别是农民工社保补 贴，以增强消费能力，纠偏重生产轻消费、重供给轻福利的问题，实现 更均衡的发展目标。 预计 202 ...