比亚迪_ 重视海外扩张和外部电池销售；重申买入评级

abc 2025 年 12 月 16 日 Powered by YES UBS Evidence Lab Global Research 比亚迪A 重视海外扩张和外部电池销售；重申买入评级 海外市场与电池业务驱动增长 尽管投资者对比亚迪国内电动车市场份额流失仍持谨慎态度，我们提示海外 扩张和外部电池销售将成为2026年盈利增长的主要驱动力。管理层目 标2026年海外电动车销量160万辆，这或在2025年基础上增厚净利润150亿 元。2025年电池业务对外部收入贡献或从2024年的1/5提升至1/3 ，主要得 益于外部电动车供应和储能系统（ESS）。公司当前股价对应6倍的2026E EV/EBITDA，在储能业务强劲增长的背景下，我们认为其当前股价被低估 （相较于丰田4-8倍的历史区间）。 2026年海外电动车销量目标160万辆 我们认为比亚迪有望实现2026年160万辆海外电动车销量目标，高于市场预 期的约140万辆，意味着较2025年将增长70万辆。我们注意到，公司将 于H225和H126在巴西和匈牙利新增30万辆海外产能，同时持续扩张分销渠 道。比亚迪计划欧洲门店数量将在2025年底前增至1000家，并在 ...