黑色金属2026年展望：供给重塑

黑色金属 2026 年展望：供给重塑 20251222 摘要 2026 年黑色系商品价格走势关键在于需求增长预期波动、供给端表现 及政策介入。整体需求稳中有升但难显著反转，供给侧或通过政策进一 步调整以实现平衡，需密切关注原料供应周期变化的影响。 后地产时代，中国人均钢材消费维持高位，内需投资和新型外循环支撑 钢铁消费。2025 年中国钢铁直接和间接出口强劲，新兴市场工业化和 城镇化推动出口增长，但需关注出口管理政策的影响。 钢材方面，后地产时代终端消费下滑斜率较慢，人均消费稳定。内需投 资中基建与制造业投资占比上升，新型外循环推动钢铁产品出口。需关 注粗钢总量压力及政策干预，原料端供给释放周期是 2026 年关键。 钢铁出口政策优化结构，限制高耗能、低附加值产品出口。2025 年钢 坯出口增长迅速，但受反倾销影响，未来政策将继续约束低端钢材品种 的出口。 2026 年中国外循环模式将强化，海外周期性需求或见底，对中高端钢 材制品及间接出口乐观。内需方面，制造业投资转负，地产链消费承压， 基建受项目掣肘，总体内需缺乏长期有效增长点。 Q&A 近期大宗商品市场的变化有哪些值得关注的点？ 最近大宗商品市场中，白银 ...