固收：高竞争力债券组合构建思路与当前转债的交易策略

固收：高竞争力债券组合构建思路与当前转债的交易策略 20151223 摘要 长端债券资本利得空间有限，10 年期国债利率预计明年 1 月或升至 1.9%，建议关注中短端信用债和国开债，如 2 年普信、5 年国开，利用 子弹型策略加杠杆配置，以及 4 年二永等短期交易品种。 个券选择上，推荐五年期国开活跃券及 5 年以上老国开（如 21 年 205,210），适合银行和摊余成本法基金需求；关注便宜的浮息金融债， 如 25 江苏银行债、25 兴业银行绿色债；长端关注 10 年期农发债 250,420，以及明年 1 月可能发行的新券。 通过分析存续超过 5 年的转债历史价格走势，可评估零息转债的抄底价 值。例如，华安转债评价 113 点，溢价率 7%，价格 121 元，剩余 79 天，通过模型对比历史数据判断当前价格是否合理。 债性转债在最后一年价格波动小，基本维持区间震荡，60 平价以下转债 价格基本不超过 107，不低于 103；股性转债因期权和时间价值消失， 价格会有回落。华安转债在历史上最后 80 天内，112 平价的平均价格 约为 120 左右，当前价格接近历史合理水平。 Q&A 当前债券市场的投资组合应 ...