低利率，破局——2026年债市展望

2025 年债券市场表现低于预期，资金面宽松但市场仍震荡，反映出金 融扩张与实体融资不匹配，配债需求系统性放缓，银行理财和保险扩表 速度下降，资产配置思路转变。 信用债方面，2025 年资产荒缓解，高票息新债稀缺，信用利差收窄， 持有信用债赚取票息成为占优策略。建议关注三年以下城投债，特别是 流动性较好的区域，以获取更高收益。 固收加产品中，2025 年转债表现优于信用债和纯固收，量缩价升，价 格和估值双抬升。2026 年可转债市场大概率仍供不应求，可博弈强赎 或下修条款。 上游机构对未来利率下行观点分化，CPI 改善和 PPI 反弹预期强化。预 计 2026 年 CPI 中枢可能抬升至 0.5 附近，PPI 中枢抬升至-1~-0.5 之 间，通胀预期改变。 银行参与债券投资热情降低，即使市场表现较好时也未积极参与，表明 银行配债能力受限。大行流动性充足但一级市场消化能力强，中小行则 因成本高收益有限而缩表。 低利率，破局——2026 年债市展望 20251225 摘要 Q&A 2026 年债券市场的低利率环境将如何演变，投资者应如何应对？ 在短期内，低利率环境很难有明显变化，但投资者对于低利率环境的预期正在 ...