工业金属（铜铝锡）

锡市场因刚果金战事、缅甸复产不及预期及委内瑞拉供应受阻等多重因 素影响，导致供给减少，短期内供需失衡，推动锡价上涨，预计 2026 年锡价中枢将稳定在 35 万元/吨，高点或突破 40 万元/吨。 AI 技术发展将显著增加对锡焊料的需求，类似于光伏焊料的增长模式， 预计 AI 应用将带来几何级数的需求增量，对 2026 年及以后的锡需求产 生显著影响，相关企业估值有望提升 50%至 100%。 铜市场长期上涨逻辑坚实，2026 年全球铜精矿增量有限，仅约 40 万吨， 难以满足下游需求和冶炼厂产能，铜精矿长单 TC 落地在 0 附近，反映 冶炼厂希望维持盈利能力。 AI 数据中心和储能领域将为铜需求带来增量支持，美国计划对电解铜加 征关税，将促使其增加囤积电解铜库存，COMEX 库存不足以满足其一 年需求，补库动机强烈，预计 2026 年上半年铜价有较强上涨动力。 2025 年上半年铜价上涨主要由供给端推动，矿供应不及预期，数据中 心等领域需求被低估，下游对价格接受意愿提升，接货意愿提高到 1.9 万元至 2 万元附近，底部明显抬升，预计未来铜价将突破 10 万元以上。 工业金属（铜铝锡）20251225 摘 ...