专家聊-铜价上涨逻辑及后续走势推演

COMEX 与 LME 价差及美国科技股表现是影响铜价的重要指标。若特朗 普不加征进口关税，美国库存将向海外运输，对全球市场形成压力。 Q&A 近期铜价强势上涨的背后逻辑是什么？未来铜价的走势和节奏如何？ 本轮铜价上涨主要由宏观与微观因素共振驱动，尽管现实端表现不佳，但预期 端有较多认可。宏观方面，美联储降息周期带来的流动性宽松和成本下降预期 对铜价形成支撑。美国经济具备一定韧性，AI 算力等新兴产业表现良好，推动 GDP 稳定增长。此外，美国通胀基础较高，只要环比增速放缓，美联储降息预 期仍将持续，对风险资产价格形成支撑。 在微观层面，供需平衡表显示供给端 增量有限。今年（2025 年）1-3 季度全球矿山增量约 32 万吨，其中大型矿企 仅增加 10 万吨，小型矿山贡献 20 万吨。预计 2026 年主要矿企增量约 40 多 万吨，加上小型矿山，总增量可能达到六七十万吨。然而，与高冶炼产能相比， 这一增量并不显著。 废铜供应方面，由于国内以旧换新政策推动老旧空调和汽 车拆解，但拆解成本较高，需要高价格刺激企业进行拆解。美国废铜出口限制 以及关税问题也导致中国废铜进口难以明显增加。因此，原料供应仍将紧张。 ...