周期专场-2026年度策略会

周期专场 - 2026 年度策略会 20251231 摘要 金属行业配置属性增强，受益于全球矿端供给增速低于金属产出增速及 有色金属低库存，需求端则受益于绿色能源基建、算力基建和财政刺激， 产业周期与流动性周期上行共振优化行业景气度。 全球金融市场面临地缘政治和经济政策不确定性风险，导致市场高波动， 增加交易难度，提升避险资产如黄金的溢价，预计高波动状态将持续至 2026 年。 全球矿业勘探投入下降，2025 年预计同比下降 3%，绿地勘探项目占比 创新低，在产矿区项目占比增长，反映资本风险偏好减弱，预计 2028 年前全球矿业供给维持刚性。 新能源电池类金属勘探投入在 2023-2024 年创新高后于 2025 年回落， 黄金与铜重新获得关注，金价上涨改善黄金矿山企业现金流，推动初级 矿业公司融资能力回升。 中国有色金属产量增速放缓，2025 年 10 月降至 2.6%，导致铜冶炼费 用持续低迷，上游资本支出减少加剧供应紧张，该趋势可能持续影响未 来几年供应。 Q&A 2025 年金属行业的市场表现如何？2026 年的展望是什么？ 2025 年，资本市场对周期性行业的配置热情显著上升，特别是在下半年，周 期 ...