四川双马20260105

私募投资管理业务方面，仅考虑两支在管基金退出即可收到 104 亿现金 回报；生物医药方面，预计深圳健元估值贡献约 60 亿，可参考已上市 多肽 CDMO 同类公司的估值水平。 目前四川双马市盈率（PE）对应的是 39 倍（2025）、17 倍 （2026）、13 倍（2027），基于其转型战略和潜在增长，首次覆盖给 予买入评级。 年四季度，公司以 16 亿元收购了多肽 CDMO 深圳健元，并于 2025 年参与收 购无锡生基，开始布局 CGT、CDMO 等医药先进制造领域。这些发展历程表明， 生物医药已成为公司继水泥和股权投资后的重要主营业务板块。 四川双马 20260105 摘要 四川双马通过 IDG 入主转型，从单一水泥企业发展为股权投资和生物医 药双主业公司，持续剥离水泥资产，并积极布局生物医药领域，如收购 深圳健元和参与收购无锡生基。 市场对四川双马的股权投资业务兑现存在不确定性预期，认为其生物医 药业务贡献较小，限制了整体估值提升，特别是首批基金进入退出期， 管理费收入可能下滑。 公司股权投资业务退出收益确定性高，IDG 资本管理能力突出，多个硬 科技项目成功 IPO 或排队中，预计和谐景裕、和谐景 ...