再推-锡-前高已破-新高可期

再推【锡】：前高已破，新高可期 20260106 摘要 预计 2026 年锡价有望突破 40 万元/吨，甚至可能达到 45 万至 50 万元 /吨，主要受缅甸复产不及预期和印尼打击非法采矿导致供应减少的影响。 即使缅甸 2026 年复产增加，也会被印尼减量部分抵消，预计 2026 年 全球锡供应增速仅为 2%至 3%，而需求增速可达 4%至 5%。 印尼自 9 月底取缔非法采矿点后，10 月至 12 月份出口同比下降 9%。RKA 审核变为一年一审可能导致一季度配额审批延迟，加剧旺季 货源紧张，进一步推高锡价。缅甸矿洞复产负荷率较低，完全恢复生产 难度大，即使乐观估计其 2026 年增加产量，也会被印尼减量抵消。 锡需求增长主要来自 PCB 周期上行、马口铁、铜锡合金及铅电池等顺周 期产品，以及 AI 技术发展带来的间接拉动，预计年度需求增长 4%至 5%，需求端能够接受当前的供给水平，库存处于底部累库状态，支撑较 强。 当前锡库存处于底部累库状态，锡铜比远低于历史牛市水平，锡价上行 修复空间较大。基于趋势交易属性和非商业多单比例，以及库存数据分 析，锡价有望在未来体现出较大的弹性收益。 印尼打击非法采矿对市 ...