2026电力行业年度策略-火绿重构-水核筑基-燃气优化

2026 电力行业年度策略：火绿重构，水核筑基，燃气优 化 20260106 摘要 2025 年电力板块整体表现一般，但火电受益于煤价下跌利润增长显著， 新能源受 136 号文影响表现突出但业绩承压，水电基本面平稳，核电估 值抬升但受政策影响业绩受限。煤价从 2024 年的 860 元/吨降至 700 元/吨左右，火电企业盈利因此受益。 2025 年用电需求结构变化明显，二产用电增速放缓拖累整体，三产及 城乡居民用电高增长拉动。信息类行业快速发展对三产用电影响显著， 建筑业等二产领域则对整体产业用电产生负面影响。未来制造业用电维 稳和信息类行业发展有望拉动整体用电需求。 2024-2025 年新能源装机维持高增，风光装机总量约 400GW。大量火 电竞指标将在未来 2-3 年内逐步投产，预计 2025、2026 年火电投放量 将分别达到 70GW 以上，导致电力供给相对宽松局面持续到 2027 年前 后。 电力市场改革持续推进，标杆电价改为浮动电价，2025 年浮动范围维 持正负 20%。全国统一电力市场政策将火电和新能源全面推向市场化。 部分地区机制电价竞价情况优于预期，但新能源资源过剩地区面临较大 压力。 ...