CXO-上游年度策略汇报

Q&A 近年来医药板块的表现如何？未来的趋势是什么？ CXO&上游年度策略汇报 20260108 摘要 CRO 行业在经历 2021 年巅峰和 2024 年双抗法案冲击后，估值大幅下 降，但中长期来看，创新药产业趋势明确，需求改善和供给端出清为产 业链修复提供支持。龙头企业业绩已显现修复迹象，内需也呈现良好发 展态势，预示着 CRO 行业正处于估值修复初期，中长期前景乐观。 CXO 板块个股表现良好，多家公司股价翻倍或接近翻倍。基金持仓结构 性差异显著，整体业绩稳健，前三季度收入增速为双位数，利润增速接 近 60%。外需方面，龙头公司收入和利润增速逐季改善，新分子业务如 ADC、多肽类订单增速更高。 海外市场方面，前三季度海外制药公司研发投入维持中高个位数增长， 研发费用率约 24%，临床项目数保持稳健增长。预计美国降息将改善融 资环境，促进一级和二级市场融资金额增加，从而带动 CRO 订单增长。 最新版生物安全法案明确，美国跨国公司不会因供应商被列入名单而失 去医保报销资质，消除了对 MNC 的实际操作约束。情绪上的担忧可通 过对冲和解决方案应对，政策地缘政治对协调板块的压制将逐渐消除。 医药板块从 202 ...