金价走向何方-黄金研究框架与展望

传统黄金定价模型失效：2022 年后，美债实际利率对金价的解释力减 弱，高通胀环境可能低估实际利率，且全球央行购金占比接近 1/4，结 构性需求改变了定价逻辑。 央行购金反映美元信任危机：美欧冻结俄储备资产冲击信用体系，美国 债务高企透支美元信用，经济内生动能较弱限制偿债能力，全球秩序面 临重构，促使各国增持黄金避险。 新兴经济体增持黄金策略：新兴经济体为应对发展和安全的不确定性， 普遍选择减持美元资产、增持黄金，中国央行是主要推动力量，2022- 2024 年持续增持。 地缘政治风险推升购金需求：中东局势、俄乌冲突、经贸摩擦等因素提 升了黄金的避险吸引力，促使各国央行将购金从短期避险转为长期战略。 美国政策不确定性影响：美国政治极化加剧，对外政策工具化，叠加就 业数据疲软和美联储独立性受损，削弱了美元作为全球储备货币的稳定 性。 黄金占央行资产比重提升空间大：目前黄金占比虽低于历史高位，但自 2014 年以来持续回升，各国央行增持意愿强烈，未来仍有上升空间。 中国多措并举推动金价上涨：中国央行大量增持黄金，并允许保险公司 开展中长期配置目的的黄金投资，为金价提供持续上涨动力。 Q&A 黄金的定价机制是什么？ ...