思摩尔国际20260108

思摩尔国际 20260108 摘要 思摩尔国际正经历从电子雾化烟到 HNB 技术平台型公司的转型，与英美 烟草等合作，共同推进新型烟草产品，旨在应对传统卷烟市场下滑趋势。 全球传统卷烟市场持续萎缩，新型烟草被视为破局关键。菲莫国际率先 转型，英美烟草和日本烟草也设定了积极的新型烟草发展目标，预示行 业加速发展。 新型烟草主要分为雾化电子烟、加热不燃烧（HNB）和口含式产品。 HNB 和口含式产品更适合传统烟草巨头发展，雾化电子烟市场已被中国 企业主导。 思摩尔国际在 HNB 领域与英美烟草合作，新产品在日本、意大利和波兰 等市场市占率稳步提升，显示出良好的市场表现和增长潜力。 市场对思摩尔国际的估值相对保守，未来 1-2 年的增长弹性主要来自 HNB 业务的估值扩张，若 2026 年销量达 100 亿支以上，将带来质的 飞跃。 思摩尔国际旗下美国子公司专注于医疗雾化领域，已申请 FDA 认证，每 年投入大量研发费用，预计三年内将在收入和商业模式上实现落地，成 为新的增长点。 传统电子雾化烟市场企稳，预计未来保持 10%以上的年化增长率。思摩 尔国际具备传统电子雾化烟企稳、高潜力品类加热不燃烧以及新兴医疗 雾化 ...