工程机械-攻守易形-走向慢牛

工程机械：攻守易形，走向慢牛！20260108 非挖品类如起重机、混凝土设备等与挖掘机制具有相似逻辑。由于前几年跌幅 较大，目前已处于非常低的位置，并且存在更新周期。在施工顺序中，首先使 用的是挖掘机，其增长可带动后端装工机械、道路机械、混凝土设备及塔吊等 非挖品类的增长。目前上市公司报表显示非挖品类持续向好，在协会统计中也 是如此。因此，可以判断国内工程机械上行周期才刚刚开始，将会持续向好。 摘要 国内工程机械市场触底反弹，更新替换需求是主要支撑，小型挖掘机占 比提升。预计未来 3-5 年，挖掘机年销量有望从 10 万台增至 20-30 万 台，实现翻倍增长。 非挖品类如起重机、混凝土设备等与挖掘机逻辑相似，前期跌幅较大， 目前处于低位并存在更新周期，挖掘机增长可带动非挖品类增长，国内 工程机械上行周期刚刚开始。 海外市场成为工程机械企业主要收入和利润来源，三一重工和徐工海外 收入占比达 40%-60%，利润占比达 80%-100%，本轮投资应重点关 注海外市场。 2026 年全球工程机械市场呈现周期性复苏，俄罗斯、印尼、中东、南 美和非洲市场增长强劲，欧美市场也开始转正，受益于降息带动固定资 产投资周期。 ...